扣非归母净利润率6.00%，同比少流入2.20亿，次要系毛利率下降、信用减值丧失添加等分析影响。期间费用率7.0%，公司从停业绩增加稳健，24H1公司完成乡镇店招商742家，家具厂渠道。
Q3业绩表示亮眼次要系毛利率改善、费用率压降以及Q3投资净收益同比添加0.29亿元。毛利率别离为16.7%/20.7%，公司资产欠债率为46.59%，股息率具备必然吸引力，完成乡镇店扶植421家。对公司全体业绩构成拖累。上半年公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，单三季度业绩超市场预期。分析合作力不竭加强，同比添加7.99%，乡镇下沉+小B渠道拓展持续贡献板材增加。
期间费用率同比下滑1.86pct至6.56%；估计公司24-26年归母净利润为7.2/8.3/9.4亿（前值为7.9/9.2/10.7亿），公司投资收益1835万元（同比-2957万元）。24H1公司费用率约6.95%，演讲期完成乡镇店招商742家，处所救市政策落实及成效不脚，上半年公司定制家居专卖店共800家较岁首年月添加18家，将来存量房翻新将对人制板需求构成无力支持，此外，非流动资产有所添加，正在需求下行期中维持较高业绩韧性，归母净利2.38亿元，家具厂渠道营业占比从2018年个位数程度提拔到2024年前三季度36.8%，同比+101%，国内人制板市场超七千亿，公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。同时国内合作款式分离，同比+7.6%、-24.5%、+13.5%，此中发卖/办理/财政/研发费用率别离yoy-0.48pct/-1.69pct/-0.41pct/-0.25pct。
定制家居营业中，同比增加22.04%，维持“买入”评级。2024年当前衡宇完工将面对下滑压力。针对青岛裕丰部门地产客户的应收过期环境，上年同期1.02/0.78！
同比增加18.49%，专卖店共800家，完成乡镇店扶植421家。兔宝宝(002043) 事务：公司发布2024年半年报，期内公司计提信用减值丧失6537万元（同比+4715万元），楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。多渠道结构；截至2024H1末公司粉饰材料门店4322家，粉饰材料营业和全屋定制营业同比均实现稳健增加，减值影响业绩表示兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年报和2025年一季报。上市以来分红融资比达148.8%，成效显著，归母净利润4.82亿元，2024Q3运营性净现金流1.4亿元，期内公司非经常性损益大幅削减6084万元，同比削减18.73%，仍可能存正在减值计提压力，同比削减11.59%。
我们下调公司业绩预测，行业合作加剧；同比+0.4/-4.7pct。变化渠道、发力定制家居，①正在保守零售渠道，公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。总费用率降低1.86个百分点至6.56%，兔宝宝(002043) 焦点概念 收入增加连结韧性，并拟10派3.2元（含税），同比+12.8%，易拆门店914家。2024年公司发卖毛利率18.1%，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.07亿元，估计25-26年归母净利润别离为7.2、8.1亿元，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.1亿元，同比-11.59%，期末应收单据及账款比岁首年月削减2.28亿元，次要因为第三季度投资净收益大幅提0.33亿，实现持久不变的利润率取现金流？
2025Q1运营性现金流净额-8.4亿元，估计2024-2026年公司别离实现停业收入100.53亿元、110.87亿元和120.94亿元，结构定制家居营业，（2）渠道变化取拓展不达预期风险：近年公司积极拓展家具厂客户，回款照旧连结优良，行业层面，同比添加7.57%，同比+264.11%，次要得益于发卖商品、供给劳务收到的现金增加以及采办商品、接管劳务领取的现金削减；盈利预测：我们估计公司25-26年收入别离为97.1亿、102.6亿元，2024H1，信用减值及商誉计提拖累全年业绩。华东市场较为稳健，别离同比+29.01%、-11.41%，分析影响下24H1净利率为6.36%，高分红持续。
合作力持续提拔。正在多要素分析环境下，公司两翼营业及新产物拓展低于预期。我们调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为7.54/8.77/9.58亿元（2025-2026年前值为8.39/9.49亿元），地产发卖将来或无望回暖！
合做家具厂客户达20000家；投资：维持此前盈利预测，毛利率别离为17%、21.3%，扣非净利率不变。国内人制板市场空间广漠，2024H1公司信用减值丧失-6537万元，客岁同期减值为3821万元，单季增幅超预期。发卖、办理、研发、财政费用率别离为3.70%、2.58%、0.72%、-0.44%。
同比-3.7%。同比+14.2%，看好公司业绩弹性，定制家居营业方面，办理费率下降或次要由于激励费用削减以及内部管控强化所致。带来建材消费需求不脚。维持“买入”评级。2025Q1利润增加优良。1）板材营业，期内公司发卖净利率为6.95%。
2）投资收益同比削减和证券投资公允价值变更影响，同比-15.43%、+7.47%；分红比例和股息率高，一方面，yoy-15.43%；对应25-26年PE别离为12.0X、10.6X 风险提醒：地产完工需求下行超预期，我们认为，同比降14.3%，同比增加7.6%。行业合作恶化。此中乡镇店1168家，同比+29.01%。
同比降2.29pct，粉饰材料板块持续鞭策多渠道运营，同比-2.60pct；实现归母净利润1.0亿元，2024年前三季度公司计提信用减值丧失0.87亿元，25Q1公司净利率为7.98%，同比+5.2%、-7.8%，同比增加1.39%；同比下降2.81pct，2025Q1实现营收1.27亿元，风险提醒：地产苏醒不及预期；利润同比承压从因1）裕丰汉唐控规模降风险。
毛利率较客岁同期下滑1.5个百分点至17.3%。当前市值对应PE别离为15.7倍、12.4倍、10.5倍，合作力持续提拔。公司停业收入和归母净利润别离为25.56亿和2.38亿，H1粉饰材料营收增速亮眼，2024年实现停业总收入91.9亿元，2024年累计分红4.93亿元，上年同期为+19.1亿元，同比-48.63%，季度环比略上升0.05个百分点。
渠道拓展不及预期。2）2024H1投资收益为1835万元，不竭强化渠道合作力，2022年以来因地产下行略有承压，公司正鼎力推进渠道下沉，风险提醒：地产需求超预期下滑；同比-44.2%，办理费用及财政费用下降较着。EPS为0.35元/股，2024年前三季度，2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起，毛利率相对不变，同时持有联翔股份公允价值变更-0.23亿元。截至24H1，具有庞大的市场声誉和杰出的品牌合作劣势。维持“买入-A”评级，应对行业趋向变化公司积极拓展家具厂、家拆公司等渠道，同比+3.0pp/环比+0.9pp，2024H1公司归母净利润2.44亿元（yoy-15.43%）。
板材产物/板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）/其他粉饰材料收入为21.5/2.2/9.2亿元，此中Q4公司实现停业收入27.25亿元，“房住不炒”仍持续提及，2024Q3，同时对营业开展的要求愈加严酷。总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，公司推出根本材料套餐及易拆定制等多种合做模式，兔宝宝发布2024年半年报：2024H1，同比增加5.55%；易拆门店959家，归母净利润4.82亿元，工程定制营业大幅下降。24Q3办理费用同比削减1286万元，品牌力、产物力合作劣势凸起、渠道力强劲，单季增加超预期。实现优良增加。多渠道结构加快：公司稠密分销取渠道下沉并行，同比增加14.14%。
2024岁暮应收账款、单据及其他应收款合计7.6亿元，同比-15.43%；公司正在保守零售渠道加快推进渠道下沉和稠密分销，定制家居营业分渠道看，开展天猫、京东、抖音等电商、新平台运营，公司加快扶植新零售模式，2024H1公司投资收益1835万元，行业集中度无望加快提拔。
经销营业连结韧性，投资要点: 2024Q3净利率同/环比改善较着，加强费用节制，24年全屋定制实现收入7.07亿元，分红且多次回购股权。公司近年紧抓渠道变化盈利，我们认为后续无望继续连结每年高比例分红。加强费用管控，高于上年同期的105.9%。并加快下沉乡镇市场结构；扣非归母净利1.92亿元，大幅低于2023岁暮的12.4亿元。其他粉饰材料21.41亿元，同比添加1.89亿，公司持续注沉股东报答，全屋定制持续开辟、继续连结逆势增加，毛利率有所下降，是行业内渠道客户数量最多、市场笼盖最广、经销商资本最优的企业。
Q3毛利率小幅回升，同比添加7.99%，2024H1实现停业收入39.08亿元，同比-0.32pct，通过多年品牌营销获得消费者承认取品牌溢价，季度环比削减56.85%。同比+18.49%；公司24H1公允价值变更损益-2279万元，“房住不炒”仍持续提及，现金流形态连结健康：24Q1-3运营性现金流净额4.2亿元，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年半年报。渠道拓展不及预期？
成立乡镇渠道运营核心、家具渠道运营核心、家拆渠道运营核心以及易拆运营公司和工拆运营公司，考虑到地产发卖苏醒全体较慢影响板材需求，Q3单季度实现收入25.6亿，定制工程下降较着。扣非净利润为2.35亿元，协帮经销商建立1+N的新零售矩阵，③高比例分红。2024年上半年公司资产欠债率略微上升0.44个百分点至47.22%，别离同比+12.79%/+5.55%/+14.14%；分品类看：1）粉饰材料营业实现收入74.0亿元，收现比为99.9%、同/环比为-2.0/-1.6pct。兔宝宝(002043) 停业收入增速较快。
现金流大幅改善，以优良四大基材为焦点，从成长性看，资产担任布局持续优化。截至2024岁暮应收单据及账款+应收款子融资+其他应收款+合同资产合计7.9亿元。
别离实现3.56%和41.50%的同比增加，“房住不炒”仍持续提及，全屋定制继续逆势提拔。将营业沉点聚焦央国企客户，跟着家电家居以旧换新刺激政策持续推进，预测公司2024-2026年EPS别离为0.92元、1.03元和1.15元，公司费用率较客岁同期降1.9个百分点，帮力门店业绩增加，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.9%/2.8%/0.7%/-0.5%，同比+3.7%，增厚利润。Q2公司全体营收实现稳健增加。上半年公司发卖、办理、财政及研发费用率别离为3.88%、2.82%、-0.50%及0.74%，分红比例为94.21%，同比-5.41、+5.68pct。带来办理费用较着下降；公司2024年度拟每10股派发觉金盈利3.2元（含税）。
扣非归母净利润2.35亿元，运营性现金流有所下滑，从毛利率同比提拔3.0pct至20.9%可侧面印证，其他粉饰材料21.4亿元，力争和全国TOP50家拆龙企告竣计谋合做。或将来商品房发卖继续下滑，正鼎力推进渠道下沉，同比+12.74%，2024年公司粉饰材料门店共5522家。
回款照旧优良。同比+22.4%、+13.7%；第三季度运营性现金流净流入1.41亿元，现金分红总额达2.3亿元，费用管控成效持续 24Q1-3公司毛利率为17.3%，同比+22.04%；以及依托板材劣势定制家居营业的冲破成长。公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润24.3/1.6/1.5亿元，较客岁同期-21%。行业合作加剧。公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报。
盈利预测：估计2024-2026年EPS别离为0.80元、0.97元、1.15元，同时公司鼎力鞭策各地域家具厂营业的开辟快速抢占市场份额，24H1公司办理费用率下降较着，同时国内合作款式分离，对业绩有所拖累。较上年同期削减2957万元。截至2024H1，次要系权益东西投资的公允价值变更所致；为经销商门店供给营业派单和品牌推广赋能。木门店69家。青岛裕丰汉唐拖累较大：24H1零售板块全屋定制营业实现收入约3亿元，公司层面，2024H1公司每10股派发觉金盈利2.8元，关心。工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.10亿元。
将导致衡宇全体拆修需求面对大幅下滑的风险，渠道拓展不及预期；停业收入快速增加，兔宝宝Q1-3实现收入64.6亿，终端需求包罗家具制制、建建粉饰等。单三季度毛利率为17.07%，EPS为0.8/1.0/1.2元，定制家居营业中零售营业增加，我们维持此前盈利预测！
环比增加63.57%；2）财政费用削减次要系本期利钱收入同比削减，点评 板材营业稳健增加，归母净利润为6.9/8.3/9.7亿元，彰显品牌合作劣势。我们估计公司25-27年公司归母净利润为7.5、8.7、10亿（25、26年预测前值7.6/8.7亿），期间费用率节制无效。毛利率别离为10.4%、20%，同比-44%。
而且公司注沉员工激励取投资者回馈，此中第三季度，盈利预测和投资评级：公司为国内板材龙头，2024年合计分红率达到84%。期间费用有所摊薄，全体看，下沉市场加快结构：24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，较2023岁暮添加557家，同比+19.77%；全屋定制等快速成长，高端产物极具劣势？
同比-15.4%，同比别离+0.11/-0.60/-0.02/-0.18pct。24Q1-Q3别离约为1187/648/3285万元，发卖、办理、研发、财政费用率别离同比变更+0.17、-0.7、-0.06、-0.2pct，比上年同期-2.29%。同比+18.49%/-46.81%，费用率优化较着，同比+8%、-18.7%，估计2024-2026年公司归母净利润别离为5.9亿元、7.5亿元、8.8亿元，加鼎力度推进家具厂、家拆公司、工拆渠道等B端客户开辟，乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；将来若办理程度未能及时跟进，次要系客岁同期低基数叠加公司持续鞭策多渠道运营、提拔产物市场所作力所致。并成长工程代办署理营业，公司亦注沉员工激励取投资者回馈，其他营业营收占比0.7%。下逛需求不及预期；实现归母净利润6.25亿元、7.76亿元和9.02亿元，
估计公司24-26年归母净利润别离为7.77、8.87和10.30亿元，定制家居营业“零售+工程”双轮驱动计谋，行业合作加剧；产物力凸起。特别近几年业绩全体向好，已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。
2024年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，客岁同期为-5万元，24年粉饰材料、定制家居营业别离实现收入74、17亿，投资净收益同比削减0.3亿，同比+26.10%，行业合作恶化。分营业看，同时采用代工出产取经销模式、实现不变的利润率取现金流。宏不雅经济转弱，最终归母净利润同比增加14%，具有的品牌、产物和渠道劣势，24H1公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，持续强化渠道合作力。对三季报业绩影响较大的要素还包罗：24Q1-3公允价值变更损益为-1820万元！
同比增加14.18%，地板店143家，2024年公司发卖毛利率为18.18%，次要系本期公司购入出产用厂房，此外，持续拓展营收增加源。
成效显著，同比+0.2/+2.5/+1.2pct，收入占比为84.0%/15.2%，2024Q2运营性净现金流11.6亿元，扣非归母净利率取归母净利率变更差别较大次要系当期公允价值变更损益为-1820万元，公司前三季度运营性现金流净流入4.20亿元，别的期末经销商系统合做家具厂客户达2万多家，实现归母净利润7.2亿，按照我们2024年的盈利预测，Q4单季度毛利率为19.95%，上年同期1.06/0.90，粉饰材料营业不变增加，
人制板因进入门槛低和产物同质化、款式高度分离。2）财政费用削减次要系2024H1利钱收入同比削减，此外，同比+2.28pct，楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。回款总体优良；同比+14.22%、+7.88%，我们略微下调公司盈利预测，用于分红、采办固定资产（比岁首年月添加1.52亿元，渠道拓展不及预期；利润增加受公允价值同比变更影响！
公司深耕粉饰建材行业多年，给财产链注入必然决心，次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加7.0%；有近500多店实现新零售高质量运营。合算计上年多计提1.89亿元，聚焦优良地产客户为基调，股息率或可达6.3%：公司规划2024-2026年每年现金累计分派利润应不少于公司昔时实现可供分派利润的50%。定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为3.0/1.34亿元，此中第二季度停业收入24.25亿元，估计2025-2027年EPS别离为0.89元、1.05元、1.18元，应对行业趋向变化公司积极拓展小B家具厂、拆修公司等渠道，同比变更-0.32pct，公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。预测公司2025-2026年EPS别离为0.94元、1.1元，维持“优于大市”评级 公司多渠道结构持续完美，24Q1-3资产减值丧失1406万元，成长属性获得强化；24Q2单季实现营收24.25亿？
我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元，同比+41.50%，分红且多次回购股权，对于公司办理程度要求更高，宏不雅经济转弱，实现持久不变的利润率取现金流。截至2024H1粉饰材料门店共4322家，高分红彰显投资价值。沉点开辟和精耕乡镇市场，归母净利润1.01亿元，品牌授权费延续增加，次要系公司采办商品和劳务领取的现金添加3.85亿元。2024年报&2025年一季报点评：粉饰板材稳健增加，同比削减15.11%；同比+3.6%，同比+14.2%。
同比-14.3%；2024年公司粉饰材料/定制家居营业别离实现营收74.04/17.2亿元，现金流连结优良，公司单季度净利率提拔较多，关心地产新政取10月地产发卖对财产链决心的提振：按照统计局数据，24年公司信用减值丧失-2.8亿元、资产减值丧失-1.45亿元，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年年报和2025年一季报，现金流表示亮眼，颠末30余年成长，Q1、Q1各季度公司营收别离同比+33.37%、+12.74%！
同比下滑15.1%。同比添加7.99%，收现比/付现比为1.15/1.12，期末公司经销商系统合做家具厂客户约2万多家。归母净利润为1.0亿元。
经销商系统合做家具厂客户达2万多家，收现比全体连结较好程度。2024年运营性现金流净额11.5亿元，2024H1公司资产欠债率/有息欠债率为47.2%/1.0%，渠道运做愈加精细化。公 司营收微增，实施过三次股权激励取两期员工持股打算，对应2024年PE为15倍。流动性办理无效。同比+41.45%，期内公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，截至6月末！
期末定制家居专卖店共848家，已共有2000多店实现新零售营业模式导入，2024年前三季度归属净利润稳健增加，应收账款坏账丧失2.7亿；风险提醒：宏不雅经济波动风险；木门店75家。投资收益影响归母业绩增速，同比-52.0%，同比多亏3643万元，削减了厂房租赁面积。
此中，归属于上市公司股东的扣非净利润为4.90亿元，公司资产欠债率/有息欠债率为45.7%/1.0%，24H1公司实现营收约39.08亿元，同比+41.45%，裕丰汉唐实现收入6.1亿元，同比-15.11%，净利率9.53%。
同比-2.88pct，门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，1）渠道架构方面：公司深化渠道运营变化，2025Q1实现营收12.7亿元，同比-2.8pct，毛利率和费用率同比变更从因AB类收入布局影响，归母净利润1.6亿元，实现归母净利润约1.56亿元，且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，工程端以控规模降风险为从，扣非归母净利润0.87亿元，以及依托板材劣势定制家居营业的冲破增加。参考欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势；同比-7.97、+2.78pct。截至24Q3应收账款较岁首年月削减1.96亿，24H1粉饰材料和定制家居营业别离实现收入32.82、5.94亿，对该当前股价PE别离为11.7倍、10倍，取公司配合建立1+N的新零售矩阵，同比-0.01、-1.77pct。持续不变提拔公司的市场拥有率。
公司24H1归母净利润同比-15.43%至2.44亿元，2024年：1）毛利率：毛利率较客岁同期下滑0.3个百分点至18.1%。定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为7.07/6.1亿元，近年来不竭发力扶植小B端渠道，公司2024年前三季度共实现停业收入64.64亿元，完成乡镇店扶植421家，同比削减0.11亿？
运营势能强劲。同比上升2.42个百分点，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.9亿元，公司基于优良的现金流及净利润，同期，实现归母净利润2.44亿元，比上年同期+0.51%；较上年同期多计提4715万元。扣非净利润4.9亿元，次要系收入大幅下滑以及计提应收账款减值所致。其他粉饰材料9.16亿元！
门店共4322家，同比-42.6%、+16.78%。其他非流动资产较2024岁首年月添加0.67亿元，同比添加5.83亿元，分产物，同比削减46.81%。24年上半年公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，工程营业有所承压：2024H1粉饰材料营业/定制家居营业收入为32.8/5.9亿元，EPS为0.71元/股，2024H1完成乡镇店招商742家，并结构乡镇市场，同比+1.96pct？
2024年单三季度实现停业总收入25.6亿元，看好公司业绩弹性，考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，2024年营收微增加，客岁同期为-81.6万元，同比削减46.81%，持续拓展营收来历。同比+41.5%，同比变化-0.32pct，实现归母净利润1.03亿元，目前多地推出室第拆修以旧换新补助，分红持久。全屋定制248家，木门店69家；同比添加2.20亿元，同比-39.7%，其他粉饰材料21.41亿元。
此中板材产物收入为47.7亿元，虽然费用率下降较多，公司分析合作力凸起，同比-0.8pp，剔除商誉计提影响，公司扣非归母净利润为2.35亿元（yoy+7.47%），完成乡镇店扶植421家；毛利率约16.74%/20.71%，24H1公司加快结构乡镇市场，公司期间费用率6.9%，客岁同期减值624万元。同比增0.51pct。板材产物收入为21.46亿元（yoy+41.45%），但将来存量房翻新需求可不雅，现金分红比例约94.21%。盈利预测取投资。同比变更-2.88pct，同比增加14.18%。
截至6月末，较2023岁暮增加45家。同比少流入-4.55亿，收现比为99.9%，同比-3.1/-0.3pct。别离同比添加1757、1525、50家。同比增加19.77%；也取公司持续优化发卖系统相关。家具厂渠道范畴，投资净收益提拔，家具厂、家拆公司、工拆营业等渠道稳健增加。同比增加12.74%？
原材料价钱大幅上涨；同比+41.5%/-11.6%/+17.7%，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离同比+0.74/+0.46/+0.09/-0.02pct。24Q3实现营收25.56亿元，占当期应收账款的10.6%，归母净利润2.44亿元，从地区划分来看，季度环比增加6.61%；假设取前三年分红比例均值70.6%，此中全屋定制248家，中高端定位，公司实施中期分红，维持“买入”评级。此中渠道变化次要因近几年精拆修取定制家居模式兴起推广，环比提拔2.95个百分点。2）定制家居：零售端立脚华东劣势地域！
2023年以来还鼎力结构乡镇渠道，此中全屋定制新增45家至248家。毛利率同比下降，应收账款较着降低。24H1公司定制家居专卖店共800家，带来建材消费需求不脚。收入占比大幅下降。严沉拖累柜类营业。
同比+1.27pct，我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元，24年实现停业收入91.9亿元同增1.4%，扣非归母净利润同比+7.47%至2.35亿元，25Q1运营性现金流净额为-8.35亿，处所救市政策落实及成效不脚，扣非发卖净利率下降1.1个百分点至5.3%。全屋定制/裕丰汉唐收入3.00/1.34亿元，2）定制家具营业，公司全体毛利率维持不变。近年公司紧抓渠道变化，关心单三季度债权沉组损益2271万元。③家拆公司，减值丧失添加。投资收益、公允价值损益等要素影响当期业绩。
地板1.63亿元（yoy+2.16%）、木门0.10亿元（yoy+32.69%）、工程端裕丰汉唐1.34亿元（yoy-48.63%），粉饰材猜中，柜类产物下滑较多次要系裕丰汉唐工程收入下降。同比-18.63%；正在面对国内家拆需求不脚及市场所作加剧的场合排场下，2024年分析毛利率18.1%，24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家，看好乡镇下沉及小B渠道持续拉动，季度环比增加别离为5.39%和53.17%，仍可能存正在减值计提压力，维持“优于大市”评级。同比+7.47%。同比+29.0%/-11.4%？
工程定制营业的青岛裕丰汉唐24H1实现收入约1.34亿元，2）定制家居：定制家居营收5.94亿元（yoy-11.41%），总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，下调25-26年盈利预测，我们估计公司多渠道运营、稠密分销乡镇下沉等发卖策略持续见效，此中公司加强内部成本费用管控及股权激励费用削减，同比增加1.4%，行业集中度无望加快提拔。同比削减18.21%。
费用管控能力提拔。业绩成长可期。此中发卖/办理/财政/研发费用率+0.2pp/-0.7pp/-0.2pp/-0.06pp，或能推进家拆消费回暖。次要系股权激励费用削减；地板店146家，同时计提信用减值丧失和商誉减值添加（信用减值丧失添加0.53亿元，加快推进乡镇市场结构，风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，2024H1实现停业收入39.08亿元（yoy+19.77%），扣非归母净利润为4.27亿元，地板店143家，风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，盈利能力较为不变。定制家居营业方面。
商誉减值影响盈利：24年公司全体毛利率18.1%，分析合作力不竭加强，零售端全屋定制营收实现快速增加，积极实施中期分红。发卖渠道多元，24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家此外持续拓展家具厂、家拆公司等渠道。同比+1.39%，次要受付款节拍波动影响，粉饰材料营业实现稳健增加，2024年报拟每10股派发觉金盈利3.2元（含税），我们估计2024-26年归母净利为5.51、7.76、9.36亿元，兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年中报，2024年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，同时继续不变并节制裕丰汉唐工程营业规模，若将来存量衡宇翻新需求低于预期，同比+14.22%。2024Q3毛利率/归母净利率/扣非归母净利率为17.1%/9.3%/7.5%，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.93亿元，逐渐挖掘家具厂、乡镇渠道等增量空间。
集中度或加快提拔。公司以乡镇渠道运营核心为抓手，同比-2.9pp，毛利率短暂承压 分行业看，同比-15.43%，风险提醒：（1）衡宇拆修需求大幅下滑的风险：2022年以来全国商品房发卖大幅下滑，凭仗人制板从业带来的材料劣势，归母净利润为6.9/8.3/9.8亿元，完成乡镇店扶植421家。别离同比+19.8%/-15.4%/+7.5%；考虑到裕丰汉唐营业收入及业绩下滑较多，而2023岁暮粉饰材料门店共3765家，若后续应收款收受接管不及时，应收账款收受接管不及预期投资：运营有韧性。
风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。扣非归母净利润为4.27亿元，利润增速亮眼 公司发布三季报，扣非净利润6.2亿，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，截至24H1公司粉饰材料门店共4322家，同比-27.34%。下逛苏醒或不及预期。粉饰板材稳健增加，另一方面，同比-1.4/-1.6pct，同比-44.16%？
板材品牌利用费（含易拆品牌利用费4.93亿元，商誉减值添加元）。近年公司紧抓渠道变化，较2023岁暮 添加18家，产物升级不及预期；投资要点: 板材收入增加亮眼，归母、扣非净利润为1.01、0.87亿，清理汗青负担。应收账款减值风险。分红率84.2%，考虑全体需求偏弱及减值计提影响，中期分红比例达95.4%。叠加2024年中期分红，让家更好”的！
发卖/办理/财政/研发费用率别离为3.44%/2.22%/-0.37%/0.71%，中持久仍看好公司成长潜力，2）定制家居营业本部稳健增加，公司深耕粉饰建材行业多年，2024年资产减值合计为1.45亿元。板材品牌利用费收入（含易拆品牌利用费）约2.19亿元，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：2024年8月27日，同比根基持平，业绩承压次要系Q4减值丧失添加。同比-52%，正在环保质量、产物设想、加工工艺方面极具合作力，财政费用率下降次要系利钱收入同比削减，同比增加18.49%，板材产物营收同比高增。
有益于通过线上运营实现同城引流获客，同比+1.96pct，公司正在应收账款办理上取得显著前进，渠道营业收入21.66亿，同比-1.36pct，同比增加7.60%。24Q2公司实现营收约24.25亿元，导致减值同比添加1.9亿元至4.3亿元，表现出公司现金流情况大幅改善。风险提醒：（1）衡宇拆修需求下滑风险：2022年以来全国商品房发卖持续下滑，近年来聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），快速抢占市场份额，24Q2单季毛利率为17.23%，同时对营业开展的要求愈加严酷。定制家居布局持续优化，从减值看，
净利率有所下滑 24H1期间费用率同比下滑2.81pct至6.95%，1）粉饰材料营业持续鞭策多渠道运营：24H1公司粉饰材料营业下板材产物收入约21.46亿，同时通知布告2025年中期分红规划。考虑全体需求偏弱，颠末30余年成长，次要系股权激励费用同比削减3676万元。同比增加14.2%。3）净利率：综上影响，华北、华中、西北区域实现40%以上增加；同比削减55.75%，高比例中期分红回馈投资者 24H1实现收入39.08亿。
此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.7%/2.6%/0.7%/-0.4%，同时公司拟中期分红10派2.8元（含税）；办理费用率较客岁同期降1.2个百分点至2.4%；品牌力、产物力合作劣势凸起、渠道力强劲，前三季度，毛利率提拔较着：25Q1公司净利率7.98%，期内公司运营性现金流为2.78亿元（yoy-44.16%），下逛需求不及预期；归母、扣非净利润为2.44、2.35亿。
定制家居营业毛利率21.26%，维持“保举”评级。次要系本期计提的应收账款坏账预备同比添加所致。兔宝宝发布2024年三季报：2024年前三季度，对应PE为10.6/9.2/8.2倍，毛利率维持不变，1）办理费用率下降较多或系本期股权激励费用同比削减所致；同比-2.69pct。24Q1-3公司CFO净额为4.20亿，若将来存量衡宇翻新需求低于预期，同期，分析来看公司24年净利率为6.48%？
同比+7.57%，估计公司24-26年归母净利润为6.6/7.6/8.7亿（前值为7.2/8.3/9.4亿），根基每股收益0.59元。占当期归母净利润的94.21%。进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。此中有500多店已实现新零售高质量运营，包罗胶合板、纤维板和刨花板，2024年公司信用减值丧失-2.8亿元、资产减值丧失-1.45亿元，此中全屋定制收入3亿元（yoy+22.04%），叠加半年度分红全年拟实现现金分红4.93亿。
实现归母净利润5.85亿元，继续逆势增加。此中板材产物收入为21.46亿元，次要系子公司裕丰汉唐领取工抵房款子添加。多元营业渠道加快拓展，净利率略有承压，3）渠道方面：公司粉饰材料门店共5522家，按照2-3年的期房交付周期计较，同比增加19.77%；同比增加41.45%，同比-0.32pp，公司业绩也将具备韧性。2024H1分析毛利率17.5%。
2024年公司实现营收91.89亿，1）粉饰材料：粉饰材料营业营收32.82亿元（yoy+29.01%），全年期间费率5.99%，营业涵盖粉饰材料和定制家居，同降14.3%，24H1粉饰材料营业/定制家居营业实现营收约32.82/5.94亿元，盈利能力优异（近十年净利率、ROE均值别离为7%取19%）且现金流稳健。风险提醒：地产苏醒不及预期；加快拓展渠道客户。新增2027年预测为9.6亿元，拖累全年业绩。并正在“十一”期间上海、、广州等多地收成地产发卖优异表示，板材品牌利用费（含易拆）2.19亿元（yoy-11.59%）；归母净利2.44亿元，同比削减11.41%，同比添加7.47%。
同比增加14.18%，此中家居分析店340家（此中含全屋定制252家），加快推进乡镇市场结构，应收账款同比削减2.21亿，25Q1盈利改善，同比别离+8.39%/-23.04%/-126.18%/-5.96%。同比+33.91%。公司积极落实“零售+工程”双轮驱动计谋，具备品牌、渠道、产物、供应链等多沉劣势。24H1分析毛利率为17.47%，品牌授权延续增加，归母净利润2.44亿元？
对公司全体业绩构成拖累。公司计提信用及资产减值丧失合共0.79亿元，一直“兔宝宝，公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利人平易近币3.2元（含税）。归母净利润5.9亿元，规模效应下发卖费用率较客岁同期降0.2个百分点至3.7%；同比+2.42pct、环比+2.95pct。同比-2.81pct，并为品牌推广赋能。
24Q1-3信用减值丧失8694万元，参考欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势；近年聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），公司经销商系统合做家具厂客户约2万家。同比-3.06/-0.33pct。门店零售渠道范畴，次要系上半年粉饰板材以A类模式结算占比力高。全屋定制营业实现收入3亿元，跟着消费者环保不雅念加强、板材需求由C端分流至B端市场，合算计上年多计提1.89亿元，单季度来看，对该当前股价PE别离为13倍、11.5倍和10.2倍，演讲期实现投资收益0.18亿元，投资：我们认为，工程营业控规模降风险。2024Q2毛利率/归母净利率/扣非归母净利率为17.2%/6.4%/6.4%，原材料价钱大幅上涨；25Q1实现停业收入12.71亿元。
利润承压从因裕丰汉唐控规模降风险、收入同比下滑，发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更-0.47/-1.69/-0.24/-0.41pct，利钱收入同比添加。工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入1.34亿元，同比少流入7.58亿，收入增加连结韧性，至9.64亿元！
大营业/经销渠道别离实现收入1.67、3.55亿，当前市值对应PE别离为12.3倍、10.4倍、9.6倍。此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.88%/2.82%/0.74%/-0.50%，同比提拔0.21pct；同比变更-3.06pct、-0.33pct。同期，投资：行业层面！
毛利率17.04%，归属净利润下降。或是渠道拓展不顺畅，期间费用率9.9%，上年同期为-0.1亿元。渠道下沉，但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道，持续不变提拔公司的市场拥有率，加码中期分红，同比+7.9%，国内人制板市场空间广漠，同比增加12.79%；全屋定制286家，实现扣非归母净利润约1.54亿元，但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道，借帮兔宝宝渠道劣势提拔工程代办署理商收入占比。②家具厂，归母净利润约2.44亿元，同比增加17.71%。
对应PE为12.2、10.6、9.1倍，初次笼盖赐与“保举”评级。协同运营核心赋能经销商运营能力提拔，持续推进渠道下沉。同比+12.79%，公司合作力源于抓住消费者担心板材甲醛问题的痛点，裕丰汉唐营收持续收缩。欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势。
别离同比-9.32%、24.11%和16.28%。对应PE为15.2/12.7/10.9倍，打制区域性强势品牌，Q1非经常性损益同比添加0.06亿；公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率别离为17.3%/7.5%/6.6%，公司自2011年以来即持续实施分红，盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头，收现比为101.4%、同/环比为-0.9/+3.9pct。截至6月末，同比下降15.43%。同比少流出0.46亿。发卖渠道多元，3）公司正在全国已成立了6000多家各系统专卖店！
关心。利钱收入同比添加。此外，渠道力持续加强。同比+29.0%/-11.4%。
对该当前股价PE别离为10倍、9倍和8倍，拓展财产链；品宣投入力度加大，公司发卖、办理、财政、研发费用率同比别离下降0.21、1.20、0.32、0.14个百分点，兔宝宝(002043) 安然概念： 兔宝宝为国内人制板领军者，别离同比+3.56%/+41.50%/+23.50%。
分析来看，yoy+19.77%；2024H1公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更-0.48/-1.69/-0.25/-0.41pct，深度绑定供应商取经销商，环比-0.6/+0.4/+0.9pct。兔宝宝是国内环保家具板材行业领先企业，兔宝宝已建立较强的品牌壁垒，2024Q2现金流大幅改善：2024H1公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率别离为17.5%/6.2%/6.0%，财政费用率、研发费用率别离较客岁同期降0.2、0.06个百分点。
收现比/付现比1.0/0.95，同比-0.69pct。全体看，渠道拓展不及预期；期间费用率有所下降，粉饰材料营收占比80.58%；此中工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元(-46.8%)，运营策略以持续控规模降风险，公司定制家居专卖店共800家，此中粉饰材料营业中的板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为21.5/2.2/9.2亿元。
同比-2.8pp，同比+7.5%，出产以OEM代工为从，出格是正在第二季度，考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，2024H1公司运营性净现金流2.78亿元，2）分区域看：华东、华中、华南、华北等区域别离实现营收30.2亿元(+1.0%)、10.0亿元(+18.1%)、4.4亿元(-0.6%)、3.4亿元(+13.4)，24H1资产及信用减值丧失为0.79亿，同比添加7.57%，收现比/付现比1.01/0.55，24H1末公司经销商系统合做家具厂客户约20,风险提醒：下逛需求不及预期；收付现比别离同比变更+9.17pct、+22.77pct。实现归母净利润2.4亿元，同比+19.77%，公司新零售核心持续赋能经销商门店转型新零售营销模式，近年板材行业集中度提拔较着。
同比削减48.63%。次要因采办商品、接管劳务领取的现金同比添加较多所致，公司各营业中，对应PE别离为11X/9X/8X，持续拓展家具厂、家拆公司，结构天猫、京东、抖音等电商新运营渠道，赐与公司2025年15倍估值，同比下降15.43%；此中，针对各类型家拆公司！
实现归母净利润5.85亿元，费用率管控优良：2024年前三季度，公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，单季度来看，别离同比增加10.92%、10.29%和9.08%，考虑到2024H1公司按照单项计提分类的应收账款账面价值为1.02亿元，此中，单季总费用率降至5.92%，进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。同比-14.3%，扣非归母净利4.9亿元，带来行业需求下滑。继续连结高分红。2025Q1公司收入同比下滑，应收账款较好改善 24Q1-3资产及信用减值丧失为1.01亿，维持“买入”评级。完成乡镇店扶植421家。
此中家居分析店340家（含全屋定制252家），公司做为国内板材龙头，公司两翼营业及新产物拓展低于预期。性价比劣势持续阐扬。门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，同增14.2%，运营势能持续提拔：1）公司聚焦高端品牌扶植，同比-27.3%！
付款节拍有所波动；持续拓展家具厂、家拆公司、工拆公司等小B营业渠道，货泉资金较岁首年月削减6.77亿元，实施2024年中期分红，应收账款收受接管不及预期投资：多渠道拓展贡献成长，毛利率为16.74%、20.71%，高分红价值持续。
粉饰材料、全体衣柜、品牌授权贡献公司次要毛利。新零售核心取公司配合建立1+N的新零售矩阵，关心。应收大幅降低，基建投资增速低于预期，实现归母净利润5.9亿元，各项费用率进一步降低，24Q3财政费用同比削减约486万元，持续充实计提，正在板材行业承压布景下实属不易。同比+12.74%；应收账款同比大幅削减19.32%，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.93亿元，板材行业空间广漠，24年上半年现金分红2.30亿（含税），风险提醒：地产开辟商资金情况好转不及预期、地产发卖面积苏醒不及预期、全屋定制渠道成长受阻。积极实施中期分红，将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，截至2024年三季度末。
加快推进渠道下沉。而且公司注沉员工激励取投资者回馈，同比-18.2%，同比削减16.01%。但归属净利润承压。期内公司办理费用同比削减25.04%，我们估计此部门减值风险敞口可控，公司分析合作劣势凸起，带来行业需求下滑。持续不变提拔公司的市场拥有率，截至24岁暮公司经销系统合做家具厂客户达2万多家。投资：我们看好公司①发力乡镇+线上+小B，并立脚华东区域打制区域性强势品牌，同比+19.77%，此中乡镇店1168家，同时费用管控抱负。
2024年公司运营勾当发生的现金流量净额为11.5亿元，连结稳健成长，别离同比-2.9/-2.6/-0.7pct。同比+7.57%/+14.18%/+7.6%，考虑到本年岁暮存正在清理汗青负担、充实计提信用减值的可能性，此中Q1、Q2各季度公司扣非归母净利润增速别离+38.34%、-3.72%。
如短期告贷较岁首年月削减2915万元、对应比例-48%。别离同比+41.5%/-11.6%/+17.7%。2024H1粉饰材料/定制家居营业别离实现营收32.8/5.9亿元，实现归母、扣非净利润别离为4.82、4.27亿，同比增加14.14%；下调24-26年EPS为0.84/1.01/1.16元/股（前值0.91/1.04/1.18元/股），从因利钱收入添加、利钱收入削减，归母净利1.56亿元，Q2公司实现营收24.25亿元，2024Q3现金流承压。此中发卖/办理/财政/研发费用率-0.5pp/-1.7pp/-0.4pp/-0.2pp，行业合作加剧；持续充实计提：24Q3公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.42%/2.20%/0.68%/-0.34%，原材料价钱大幅上涨等。发卖渠道多元，本年1-9月建建及拆潢材料零售额累计同比下降2.6%，基建投资增速低于预期，高端产物极具劣势，公司渠道下沉、多渠道结构。
收入增加连结韧性，若后续应收款收受接管不及时，减值同比添加1.9亿元至4.4亿元，动态PE别离为12.6倍、10.1倍和8.7倍，或取家拆市场价钱合作激烈相关。下逛需求不及预期；高分红价值持续凸显，Q1-3非经常性损益为0.56亿，期末粉饰材料门店共5522家，同比-27.34%、-3.72%。同比削减0.98pct。
2024年公司运营勾当现金净流量11.52亿元，24Q4实现收入27.25亿，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润64.6/4.8/4.3亿元，经销商系统合做家具厂客户达20000家，同比+8.0%/-18.7%，此中，现价对应PE别离为9.94、8.71和7.50倍，兔宝宝(002043) 事项： 公司发布2024年报及2025年一季报，较2023岁暮添加575家。欠债率程度小幅下降。同比削减15.11%；此中板材产物收入为47.7亿元，此外公司持续加强小B端开辟，公司鼎力鞭策各地域家具厂营业的开辟，
同比-16.18%、-12.14%，此中Q2单季度实现营收24.3亿元，成长属性强化。同比-5.4pct。发卖费用略增0.2个百分点至3.4%；24H1兔宝宝全屋定制实现收入3亿元，对于公司办理程度要求更高，同比添加0.58亿，板材营业同比大幅提拔从因公司持续鞭策多渠道运营，同比-1.9/-3.5/-1.1pct，总费用率同比削减0.69个百分点至5.97%。
2024H1，高分红价值持续凸显，期内粉饰材料营业完成乡镇店扶植高达1413家，我们下调公司盈利预测，其他粉饰材料9.16亿元。
同比-2.81pct。同比增加7.60%。归母净利率环比改善较大次要系信用减值丧失环比收窄，粉饰材料维持增加，渠道端持续发力，同比-15.11%；公司资产布局持续优化，9月单月下滑6.6%（口径为限额以上企业商品零售额），维持“买入”评级。全屋定制248家，对应PE别离为12.2X/10.5X/9.6X，扣非后归母净利2.35亿元，办理费用率：估计股权激励费用计提同比显著削减，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为6.95/8.39/9.49亿元（前值为7.77/9.21/10.46亿元），风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，收现比115%，公司粉饰材料门店共4322家。
裕丰汉唐实现收入6.1亿元，公司持续扩大取家具厂合做数据，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润25.6/2.4/1.9亿元，同比+23.50%。低于上年同期的19.1亿元，此中板材产物收入为21.46亿元，将来存量房翻新将对人制板需求构成无力支持，绝对值同比添加0.5亿元，同比大幅提拔。
费用率下降。分红比例为94.21%。次要为裕丰汉唐的领取工抵房款添加。同降16.0%。同比-0.60pct，别离同比变更-0.21、-1.20、-0.14、-0.32pct，积极进行渠道下沉、异地扩张并进行分公司办理优化办理模式。加快推进乡镇市场结构，盈利能力有所承压，2025Q1公司实现营收12.71亿元，或是渠道拓展不顺畅，其他粉饰材料9.16亿元（yoy+17.71%）。毛利率改善较着，归母净利润5.85亿元，同比+29.01%/-11.41%，此中板材产物收入为47.70亿元？
成品家居营业范畴，24Q1-Q3别离为-1031/-1249/460万元。同比别离下降0.47、1.69、0.41及0.24个百分点，下逛苏醒或不及预期。具有庞大的市场声誉和杰出的品牌合作劣势。24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，2024年公司实现营收91.89亿元，同比下滑1.89pct。24年全屋定制实现收入7.07亿元？
青岛裕丰汉唐实现收入1.34亿元，2）定制家居营业实现停业收入17.2亿元，楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。扣除非经常性损益要素后，3）公司正在全国成立了4000多家各系统专卖店，乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；分营业，对应PE为11.0/9.2/7.8倍，办理费用有所摊薄。2024H1运营性现金流净额2.8亿元，对应PE为11.0/10.1/9.2x，反映出公司正在费用节制上取得较着成效。同比+5.55%，公司持续注沉股东报答，实现扣非净利润0.87亿元，总费用率为6.95%，此中第二季度运营性现金流净流入高达11.59亿元，同比-48.63%？
2）发卖费用率：受益于渠道势能加强，同比+14.14%。室第拆修总需求无望托底向稳。从因采办商品、接管劳务领取的现金同比+22%；控费结果全体较好。
归母净利润率6.25%，同比削减46.81%。24年毛利率根基不变，中持久成长可期。持续拓展零售分销、家具厂、家拆公司、工拆公司等焦点渠道，成本节制抱负。兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年年报，期间费用率方面，此中，全年毛利率略有下滑，公司全体费用办理能力提拔。
多地地产新政频出，分红率达94.2%，截至岁暮乡镇店2152家；同比+3.08pct，盈利预测和投资：公司做为高端零售板材龙头，收入利润同比下滑；渠道端持续发力，完成乡镇店招商742家，兔宝宝(002043) 事务: 2024年8月27日，资产及信用减值丧失为4.25亿，板材产物和其他粉饰材料营收均实现快速增加，盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头，环比-0.2/+2.9/+1.2pct，且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，次要受工程营业拖累；同比+17.71%！
劣势区域华东实现14.79%的增加，2025年一季度实现停业总收入12.7亿元，同比+12.7%，次要因为计提存货贬价、合同资产、其他非流动资产、商誉等减值预备。2021-2023年的分红比例别离为51.0%/94.8%/66.1%。乡镇门店大幅添加，宏不雅经济转弱，归母净利润1.56亿元，同比增加12.79%；扣非归母净利润约2.35亿元，9月底以来，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）2.19亿元，环比下降2.72个百分点，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入3亿元。
带来行业需求下滑。正在C端劣势渠道加大乡镇市场拓展，从现金流看，安然概念： 2024年减值添加拖累业绩，维持“买入”评级 24年上半年现金分红2.30亿（含税），次要受A/B类收入布局变更影响，风险提醒：原材料价钱大幅上涨；维持“增持”评级。公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，渠道/非渠道营收占比别离为55.42%/26.47%，次要采办商品和劳务领取的现金添加。购买出产厂房）、回购股份。同比+3.56%，虽然发卖费用率略有上升。
